玖富智配 4000美元可期？黄金再掀唱多潮

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　　金价最近的涨势究竟有多疯狂？从3100美元飙升至3200美元，仅用了11天。4月14日开盘，现货黄金快速拉升，突破前高并将历史高位刷新至3261美元/盎司。金价近期的快速上涨背后，是市场需求的快速攀升，尤其投资需求格外强劲。展望后市，市场普遍认为金价依然有上涨空间。高盛也将2025年底金价目标价从3300美元/盎司大幅提高至3700美元/盎司，极端情况下预测黄金可能触及4500美元/盎司。

　　历史新高

　　在关税冲击带来的避险情绪推升下，黄金今年以来迭创历史新高。万得数据显示，4月14日11时22分左右，COMEX黄金期货价格上涨0.09%至3247.6美元/盎司，最高一度涨至3261美元/盎司。截至北京时间晚8时，现货黄金冲高回落，报3222美元/盎司。

　　中信建投研报称，COMEX黄金回踩3000美元整数关口后一骑绝尘，再次刷新历史价格纪录，短期主要的价格驱动是特朗普反复无常的关税政策催生的浓厚避险需求，特朗普政策的不确定性支撑着金价。此外，美联储处于降息周期中，长期通胀居高难下，实际利率的下行趋势为金价注入新的动力。更重要的是，全球经济体从合作走向对抗，全球央行购金为本币背书的行为还在持续。

　　世界黄金协会最新公布，3月全球实物黄金ETF强势流入约86亿美元，一季度合计流入总金额达210亿美元，创下历史第二高季度纪录。“到目前为止，波兰、中国、土耳其和捷克共和国引领了新兴市场央行的黄金需求。”

　　另据我国央行公布的数据，中国3月末黄金储备报7370万盎司（2292.33吨），较2月末的7361万盎司（2289.53吨）增加9万盎司（2.8吨），已经连续5个月购买黄金。除了中国央行购金外，中国头部保险公司的资产公司也已经开始购买黄金投资的操作。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，中国央行连续第5个月增持黄金，符合市场预期。随着外部环境出现新变化，国际金价有可能在相当长的一段时间内易涨难跌。这意味着，从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

　　富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）全球指数投资组合管理主管Dina Ting则表示，特朗普政府的行为方式，“已不再符合市场的预期，而传统的市场预期正在瓦解”。她指出，鉴于特朗普的关税政策仍让投资者摸不着头脑，各国央行将继续囤积黄金，逐步减少美元储备的比重。

　　值得注意的是，黄金进口不在特朗普的关税计划范围内。Hollow Brook财富管理公司投资总监Michael Meechan表示，这反映出黄金“作为金融市场和央行储备关键货币金属的独特地位”。他说，这一豁免措施可能有助于在广泛的贸易动荡中稳定贵金属市场。

　　投资价值

　　受到国际金价大涨影响，早些时候布局黄金的投资者已迎来收获期。2月底，恰逢黄金价格调整，黄先生投资了一笔积存金。“4月11日已经盈利了约12%，我赎回其中的三分之二，达到目的了。”

　　国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱表示：“黄金是目前市场上最好的投资对象。前所未有的贸易紧张局势加深了人们对美元的不信任，从而加剧了对其他安全资产的需求。”

　　但在消费品方面，刚刚过去的周末，国内金饰价格正式破千，周生生足金饰品价格触及1002元/克。4月14日，国内品牌金饰依旧维持在每克近千元的高位。周大福足金饰品报价由4月7日的918元/克，上攻至990元/克；周生生金饰价格达991元/克，老庙金饰价格为983元/克。

　　目前还是进场的好时机吗？财经评论员郭施亮认为，如今黄金价格正处于历史高位运行，但黄金价格是否高估，目前仍然未有靠谱的估值模型来判断金价的投资价值。从投资的角度考虑，只要黄金价格的运行趋势保持良好，支撑金价上涨的底层逻辑没有发生动摇，金价大概率会沿着原来的上涨趋势继续运行下去。

　　格上基金研究员焦冰则指出，目前金价处于历史高位，加上今年以来累计涨幅较大，短期黄金或面临流动性与高位止盈的调整压力；但中长期来看，通胀压力可能持续高企，黄金的抗通胀属性凸显。若美国陷入“通胀高企+增长放缓”的滞胀环境，则对黄金价格形成利好。另外，全球央行持续购金，黄金作为替代储备资产的地位提升，去美元化趋势已形成，黄金价格中枢或将提升，成为多元化配置的核心资产。

　　继续看多

　　国际金价后市怎么走？中原期货有色商品分析师刘培洋认为，美国发起的贸易争端或将重塑全球贸易格局，关税政策对经济的不确定性较高，市场避险情绪急剧升温，吸引资金流入黄金及相关资产。因此，黄金或将继续受到市场买盘支撑，价格或将延续偏强运行。美元指数跌破100整数关、美国经济衰退或滞胀的预期也将有利于黄金价格继续上涨。

　　今年2月，高盛对2025年底金价的预测从每盎司2890美元上调至3100美元；3月底，高盛将今年底金价预测从3100美元上调至3300美元，预测区间调整为3250—3520美元。

　　如今高盛发布的最新报告显示，该机构将2025年黄金目标价从此前的每盎司3300美元上调至3700美元，上调幅度高达12%，也是该机构年内最激进的一次上调动作。高盛还表示，在极端情况下，金价可能突破4200美元/盎司。

　　摩根士丹利分析师指出，各国央行增加黄金储备和投资者买入黄金是推升国际金价的两大主要因素，在美联储降息背景下，国际金价受到更多有利因素支持。目前实物需求稳定，预计资金流入ETF可能刚刚开始，在这种情况下，今年国际金价可能升至3300—3400美元/盎司。

　　摩根大通的分析师同样关注4000美元的价格是否有可能实现：“考虑到每个1000美元阶段所用时间约为前一阶段的三分之二，以及收益递减规律和投资者对整数的偏好，4000美元的关口是否近在咫尺？”该行的研究人员指出，黄金价格从2500美元涨至3000美元仅用了210天，远快于此前平均超过1700天的500美元涨幅。

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